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【超越账号注册】五粮液半年赚了 132 亿 现金流突现大幅增长

■ 本报记者 黄彦韬

8 月 29 日 晚 间 , 五 粮 液(000858)2021年上半年报告出炉。财报显示,今年1-6月公司实现营收367.52亿元,同比增长19.45%;实现归属于上市公司股东的净利润132亿元,同比增长21.6%;扣非后实现归母净利润131.34亿元,同比增长20.9%。经营活动产生的现金流量净额87.07亿元,较上年同期11.68亿元水平大增645.42%。实现基本每股收益3.4元/股,加权平均净资产收益率14.3%,较上年同期增加0.68个百分点。

直销模式营收大幅增长

财报显示,今年上半年,五粮液销售1.62万吨,吨价167.6万/吨,较2020年增长7%。

从酒类产品分销售模式来看,经销模式营收271.67亿元,仍然占据酒类产品总营收 341.02 亿元79.66%的绝对比重,另一方面,期内直销模式则呈现快速增长势头,期内直销模式营收达69.35亿元,较上年同期大增251.01%。对此,五粮液表示主要系本报告期公司团购业务和线上业务销售增长所致。

从毛利情况看,酒类产品综合毛利率80.41%,较上年同期增加0.14%;其中,经销模式毛利率79.26%,直销模式毛利率84.89%;五粮液产品毛利率86.16%,系列酒产品毛利率58%。

经销商数量方面,今年上半年,传统大区东部区域五粮液经销商数量增长20个,北部、中部分别增加5个、3个,南部和西部则分别减少6个、1个,合计全国五粮液经销商数量达到2323个,较上年同期增长21个;系列酒经销商数量610个。

五粮液以经销模式为主,采用“先款后货”的结算方式。报告期内,前五大经销商销售总额35.99亿元,占销售收入总额的9.79%;期末前五大经销商客户应收账款总金额为零。

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民生证券分析师于杰认为,五粮液团购业务是批价管控、厂商命运共同体搭建和公司长期发展的奠基石,公司多次强调传统渠道不增量、加码团购业务的战略决定,在团购业务开展过程中,公司将致力于持续改善渠道利润以形成厂商命运共同,与企业团购客户建立长期关系也有利于产品价格管控、超高端产品的消费者培育和导入,更可以通过与大企业客户开展业务往来强化品牌形象,助力长期发展。

券商看好长期增长空间

“目前五粮液批价维持在970-990元/瓶,库存普遍在一个月内,经典五粮液批价在1800-2000元/瓶,目前五粮液打款和发货均快于去年。”川财证券分析师欧阳宇剑在8月30日出具的最新研报中表示,2021年五粮液经营目标为力争实现营收总收入两位数增长,公司启动12万吨生态酿酒项目,未来总产能将突破40万吨,高端酒产能突破4万吨。下半年公司持续巩固经销渠道,加大力度拓展团购渠道和线上销售,随着高端产能释放,公司业绩增长具备较强确定性。”

“千元价格带扩容批价有望上行,看好长期发展空间。”东方证券分析师叶书怀、蔡琪指出,公司加大经典五粮液推广力度,定位2000元价格带,战略布局超高端,自上而下提升产品价格体系,五粮液品牌力有望支撑公司在这一价格带逐步放量。中长期看,千元价格带扩容与飞天批价上行为普五打开增长空间,经营势能向上,看好长期增长空间。

信达证券分析师马铮认为,公司围绕“坚持”、“优化”、“调整”三个关键词,坚定系列酒改革信心,将吨酒价纳入考核指标,引导销售片区逐步调整品牌和产品向中高价位聚焦。目前系列酒四大全国化品牌已全部换代升级,阶段性梳理到位,接下来将进一步实现高质量发展。

截至8月30日收盘,五粮液报207元/股,日内微幅上涨0.64%。

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